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難得!千億蘇寧易購5年來首次賺錢

2018-09-05 09:06:19 和訊名家 
時隔多年後,蘇寧易購終於又靠主營業務賺了一次錢。
  時隔多年後,蘇寧易購終於又靠主營業務賺了一次錢。

  2018年上半年,公司營業收入1106.78億元,同比增長32.16%,凈利潤60.03億元,同比增長1959.41%。

  這60億的凈利潤,九成來自減持阿裏巴巴股票所得,再扣除過億元的補助等,實際上的扣非凈利潤僅有3268.10萬元。

  這乃是蘇寧易購自2014年以來,首次實現扣非凈利潤為正。

  盡管公司有蘇寧商業帝國作為後盾,有豪華朋友圈襄助業績,但近5000家線下門店、過千億的營業收入幾乎不賺錢,仍然是極其尷尬的存在。

難得!千億蘇寧易購5年來首次賺錢
  千億營收勉強賺了3000萬

  鮮為人知的是,2014年-2017年,蘇寧易購的扣非凈利潤一直處於虧損之中,前3年的虧損額度都在10億元以上,到2017年才大幅減虧,直至2018年上半年勉強賺了三千萬。

蘇寧易購旗下的主要虧損源是蘇寧易購電子商務和天天快遞。2017年,電子商務和天天快遞分別虧損了9.09億元和5.81億元;2018年上半年,天天快遞虧損4.40億元,蘇寧易購電子商務未披露業績。
  蘇寧易購旗下的主要虧損源是蘇寧易購電子商務和天天快遞。2017年,電子商務和天天快遞分別虧損了9.09億元和5.81億元;2018年上半年,天天快遞虧損4.40億元,蘇寧易購電子商務未披露業績。

  主營業務虧損,為了維持賬面盈利,蘇寧易購(002024.SZ)可謂使出渾身解數。

  2014年出售華夏資本管理有限公司(主要是旗下11處房產和土地使用權);2015年和2016年除了繼續賣房產和土地,還向關聯公司出售子公司股權,出售對象包括PP Live等;2017年和2018年主要是出售所持的阿裏巴巴股票,分別獲得凈利潤32.85億元和56.01億元。

  蘇寧易購原名蘇寧電器,創立於1990年,2013年更名為蘇寧雲商(002024,股吧),2018年又更名為蘇寧易購。證券簡稱的變化也可以看出公司業務重心的轉變。

2004年在深交所上市時,蘇寧易購的體量與同年在港交所上市的國美零售(曾用名“國美電器”,00493.HK)不分伯仲。
  2004年在深交所上市時,蘇寧易購的體量與同年在港交所上市的國美零售(曾用名“國美電器”,00493.HK)不分伯仲。

  那年頭,兩大家電零售巨頭之間戰爭硝煙四起,淘寶還在當店小二、京東只能在巨頭的牙縫間撿點殘羹冷炙、當當還在安心賣書……

  此後,國美遭遇老板黃光裕入獄、內部鬥爭等,蘇寧抓住機會,將宿敵遠遠甩在了身後。

  短短幾年間,電商快速崛起,直接衝擊實體零售市場。蘇寧攜線下優勢猛攻線上,將京東作為最大的競爭對手,兩個“東哥”之間的賭局更是壓上全部身家。

  如今,在營收規模上,蘇寧易購是國美的3倍以上,京東(NASDAQ:JD)的體量相當於3個蘇寧易購。

  線上線下疲於作戰,蘇寧易購的盈利能力每況愈下。

  公司的綜合毛利率,由2011年高峰的19.23%,下滑至如今僅為14.65%,凈利率由高峰期2010年的5.31%,下滑至如今的聊勝於無甚至是虧損。

難得!千億蘇寧易購5年來首次賺錢
  近年,蘇寧易購轉型明顯,從電器連鎖發展至全品類零售商,做母嬰連鎖,開生鮮店,推蘇寧小店……

  截止到2018年6月底,蘇寧易購旗下門店總量為4813家。2017年和2018年上半年,蘇寧易購凈增門店數量分別為2357家和946家(2016年底的門店數量僅為1510家)。

  斑馬消費分析後發現,新增門店主要由蘇寧易購零售雲加盟店和蘇寧小店組成。

連鎖超市行業哀鴻遍野,連A股老大永輝超市(601933.SH)都業績下滑,不知道蘇寧小店玩出什麽新花樣。
  連鎖超市行業哀鴻遍野,連A股老大永輝超市(601933.SH)都業績下滑,不知道蘇寧小店玩出什麽新花樣。

  業務上的狂飆突進,也嚴重影響到蘇寧易購的現金流。

  2017年和2018年上半年,公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-53.22億元和-66.05億元。此前幾年,公司經營現金流均為數十億元。

  近5000家門店,盈利仍靠朋友圈

  2015年,蘇寧與阿裏達成戰略合作,換股投資。蘇寧易購不僅獲得阿裏系的支持,還收獲了價值數百億元的阿裏巴巴(NYSE:BABA)股票。

為此,蘇寧易購專門在開曼群島註冊了一家公司——SHINY LION LIMITED,來持有這部分股權。
  為此,蘇寧易購專門在開曼群島註冊了一家公司——SHINY LION LIMITED,來持有這部分股權。

  2017年和2018年上半年兩次大額減持後,截止到2018年6月底,SHINY LION LIMITED的凈資產仍然高達178.57億元。

  可以這麽說,就算蘇寧易購的主營業務一直不能賺錢,每年只要動動手指賣點阿裏的股票,就能保證好幾年的賬面盈利。

  蘇寧易購的高級朋友圈裏可不止阿裏。

  蘇寧易購投資的江蘇銀行2016年上市;2017年公司參與了聯通混改,40億元獲得1.94%的股份;2018年上半年,公司參與萬達商業私有化,95億元換取了3.91%的股份,還出資98億元與恒大合資成立恒寧商業。

  這些股權投資的價值,或將在後期一一體現。

除了這些大型投資和內部孵化的蘇寧金融、蘇寧銀行等項目,年對外投資額度超百億的蘇寧,還投資了很多業務相關企業,比如說天天快遞、錘子手機、辣媽幫、菱重空調,以及曾經的PPTV等。
  除了這些大型投資和內部孵化的蘇寧金融、蘇寧銀行等項目,年對外投資額度超百億的蘇寧,還投資了很多業務相關企業,比如說天天快遞、錘子手機、辣媽幫、菱重空調,以及曾經的PPTV等。

  這些業務服務於蘇寧的生態鏈,不可能賺大錢,有些甚至是長期虧損的投資。

  就不說年年影響公司業績的天天快遞,在PPTV轉讓給關聯方之前,蘇寧易購連續3年披露了這家視頻網站的業績:2013年-2015年,分別虧損1.63億元、4.85億元、11.61億元。

再比如說錘子手機。2015年,蘇寧易購向錘子科技投資5000萬元,持股1.89%,還占有一個董事席位。2016年,錘子科技虧損4.28億元。
  再比如說錘子手機。2015年,蘇寧易購向錘子科技投資5000萬元,持股1.89%,還占有一個董事席位。2016年,錘子科技虧損4.28億元。

  隨著2017年錘子科技完成D輪融資,蘇寧易購持股被稀釋至1.54%,且失去董事席位。

  值得一提的是,盡管蘇寧易購是錘子科技的股東,但錘子科技的新品上市首發,往往放在京東。

  商業殘酷,真是令人唏噓不已。

    本文首發於微信公眾號:斑馬消費。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:何一華 HN110)
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