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P2P網貸不同模式後面的風險構成

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2013年12月10日10:50 來源:和訊銀行  作者:董駿

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  2013年,P2P是一個火得不能再火的市場,10月以來幾乎每天都有數家平臺開張或倒閉。說實話,原來比較擔心網絡貸款行業會出現大面積違約,或者耳熟能詳的主流平臺出現風險,進而激發否定性後果。但如今來看,我們已淡定地隨著這個行業進入了調整周期。

  這樣的優勝略汰,是一個行業健康的、良性的發展必經歷程。我認為,通過這樣一個過程,一來提醒理財人理性投資,二來,強調從業者在面臨巨大市場機會時應註意自律和謹慎,聲音大但不至於把鼓膜震破。

  從行業來看,目前市場上P2P模式可謂豐富,主流的風控設計手法各有所重、各有所放。由於P2P經歷的時間短、數據相對封閉,現在還沒有絕對的王道,不同的風險控制理論在大數據或金融危機到來前都屬於嘗試積累階段。那麽各家P2P平臺到底如何控制風險的呢?風控設計又有哪些不同?下面,我就從模式的角度,聊聊風險控制的側重點和優劣性,個人觀點僅供參考。

  三種常見風險:信用風險、市場風險、流動性風險

  互聯網金融P2P模式服務的是一種債權投資業務,實質是為中國各類非主流債權制造了虛擬市場,理論上此類債權投資一般面臨幾種風險:信用風險、市場風險、流動性風險。

  信用風險:泛指借款人雖然有真實的借款用途,但是還款意願或還款能力不足的風險,在借款到期時不能全額或部分歸還本息。一般信用風險的程度取決於產品設計是否合理、盡職調查質量是否可以保證、風險審核模型是否基於的充足的經驗或數據。

  流動性風險:理財人投資後的債權變現難易程度的風險,流動性是和投資期限及市場交易活躍度直接相關。項目期限越短的流動性越高,債權可轉讓並且受讓需求充足也是高流動性的保證,反之流動性則低。

  市場風險:一般也叫系統性風險,指在出現系統性的、大面積的市場事件時造成投資價值受損的風險。大的市場風險來自於金融危機,區域性的市場風險如地產泡沫、鋼貿行業、煤炭行業利潤驟減等。一般投資越分散,市場風險越低,專業的投資一般會從行業、產品、客戶、類型、地域等多角度進行分散以對衝市場風險。

  P2P模式的風險控制歸根結底是要看以上幾種風險有多大,因為無論宣稱哪種保障機制都不同程度地利用了金融杠桿的保險放心保)概念,換句話說,就是沒有哪種模式是出現了100%的風險時還可以蓋得住的,誰把綜合風險控制得低誰的保障能力就強。

  四大P2P模式 風控側重點各不相同

  現在來看看第一種類型:小微信用貸款平臺,主要以宜信、人人貸為代表,這類平臺以幾萬至多幾十萬級別的信用貸款為主:

  信用風險偏大 :因為單個項目小造成可投入的調查及審核資源有限,項目的信用風險偏大。不過隨著數據獲取手段的創新和積累可以逐漸改善;

  流動性風險小:這類平臺因為時間比較長,活躍的理財人眾多並且有債權轉讓功能,供需雙方兩旺。只要不發生信任危機理財人變現能力一般不錯;

  市場風險小:由於服務的借款人以幾萬到幾十萬的微信貸款為主,同時有覆蓋數個區域,分散的效果已經初見成效。

    第二種類型:有金融機構作背書的平臺,比如平安陸金所、招行小企業e家,這,比如平安陸金所、招行小企業e家,這類平臺以自身銀行體系的產品為基礎,現已推出小額信用貸款和相對高額企業貸款:

  信用風險低:金融機構資源條件好、經驗豐富,可以高效整合銀行業務渠道的客戶及數據來挖掘優質項目;

  流動性風險低:由於機構提供的強大信譽背景,使得債權轉讓非常容易;

  市場風險中等:因為由發起機構出具信用背書,機構本身的整體資產質量和保證能力是關鍵,由於綜合性金融機構涉足領域眾多,在各個板塊都有可能受到某類市場風險的衝擊而影響信用背書質量,所以這類平臺抵禦市場風險的能力不如獨立的一套保障體系來得簡單有效。

  當然,機構P2P除了收益低以外還讓投資人放心得投資如存款,完全不考慮項目的情況,個人認為這是機構做P2P的雙刃劍,客戶沒有活躍的信息需求和產品問題。

  第三種類型:資源整合型平臺,新出現的一些平臺在嘗試,主要把項目的推薦和盡量外包給有業務來源和風險管理經驗的合作夥伴:

  信用風險中等:由於項目的調查部分或全部外包,間接了解的信息不如直接調查來得穩定、主動;不過因為第一天就借助了合作對手既有體系,可以較輕松地獲得對方數年積累的項目經驗和資源;

  流動性風險中等:由於還在培養新理財人階段,債權轉讓的需求不強,要變現一般需要付出議價;

  市場風險由大致小:由於項目簇擁在合作機構周圍,合作機構數量有限的階段風險相對集中,不過通過不斷增加合作機構最終會達到分散。

  這類模式的好處是速度快,有可能在足夠短的時間裏做得足夠分散、足夠大,並且覆蓋大量的合作對象並把合作額度管理在合理範圍。

  第四種類型:資源把控型平臺,以積木盒子為代表,以自建的數據體系控制每個項目的質量:

  信用風險低:所有項目都經過平臺自身團隊的調查與審核,項目質量有保證;

  流動性風險中等:由於項目渠道可控,平臺可以選擇短期的項目補足理財人的流動性需求,即將上線的債權轉讓也有待培養市場的需求;

  市場風險小:每個積木的項目都設計了幾層增信結構,既有項目方提供的公司外保證,也有第三方的擔保,同時獨特的項目互保基金池也形成了系統風險的防火墻。

  這種模式的缺點是擴展速度慢,規模化難度高,團隊選擇了謹慎打法,用速度換穩定。

  以上所說的這些模式或例子切入市場的角度不同,所選的定位和風險控制方式是戰略意圖的體現和對市場狀況的判斷和預估,是不同理解下對發展速度、時間和機會的平衡。

  現在網貸行業的還出早期發展階段,規模和市場成熟度都不足,絕大P2P平臺的決策都只為了滿足短期發展的需求,主要還是解決把平臺從0做到1的問題。筆者覺得,這四類模式都不是終極風險解決方案,接下來還需要平臺在項目來源、質量控制、數據審核、體系架構等方面提升和創新;同時,網貸平臺最終需要避免風險的聚合,避免風險決策資源的聚合和風險承擔力的聚合。打開業務局面固然重要,但是風險敞口小的時候不能忽略基本功和健康的風控機制,否則會後患無窮。 

    作者系積木盒子CEO董駿

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